Il 2008 è un anno che ricorderemo per parecchio tempo. La crisi finanziaria internazionale ci ha fatto comprendere che l'economia reale, quella affidata alle fabbriche che producono cose, ha margini di crescità più lenti ma stabili e sicuri nel tempo.

Le PMI stanno subendo, in questa fase, un atteggiamento degli istituti di credito particolarmente difensivo. Tre gli elementi critici:

• la paura rispetto all'incognita di una crisi profonda dell'economia;
• l'attesa di misure di politica economica da parte dei governi centrali;
• la mancanza di liquidità delle banche.

Lentamente sembra armonizzarsi la situazione del credito interbancario.

La stessa cosa però non avviene per quel che riguarda il sistema produttivo a causa della stretta praticata dalle banche, sia per costi dell’erogazione sia per le disponibilità, come tra l’altro evidenziato dalle indagini di Bce e Fed. Gli effetti della bolla del credito ci sono ancora e non sono facili da debellare, ecco quindi che nelle istituzioni creditizia circola un antidoto: deliveraging: riduzione di debiti e corrispondenti attività.

In questa situazione l’eccesso debitorio è delle famiglie ma anche delle imprese a causa della febbre da acquisizioni appena passata. Pare che non ci sia un eccesso di debiti delle imprese da smaltire, per fortuna, poiché il deliveraging di questa situazione sarebbe a dir poco catastrofico.

Per evitare questo si rilancia la domanda interna di sostegno al credito d’impresa. Ovviamente è più facile dirlo che farlo per questo ci si aspetta che il governo si dimostri capace di compiere scelte strategiche che si proiettino su chi è veramente meritevole di sostegno. Per le banche è l’ora delle verità, è l’ora di dotarsi di una raccolta al dettaglio stabile, a buon mercato, fatta di depositi e obbligazioni semplici e trasparenti.

Preoccupa il modo con cui tanti operatori cambiano il proprio modello di business; intermediari che si trasformano in banche e banche che si trasformano in intermediari. Sicuramente ci sarà chi avrà successo ma molti avranno risultati deludenti poiché la rete distributiva risulta essere il costo fisso fondamentale e il principale punto di forza degli incubemnt. Se in altri momenti si sarebbe potuto leggere come fisiologia del mercato, oggi ci si aspetta una ponderazioni degli effetti generali, in particolare sulle disponibilità di fondi per il sistema produttivo.

Negli ultimi anni si sono affermati sempre più sul mercato delle Pmi i c.d contratti di copertura del rischio di tasso o interest rate swap (IRS). Si tratta di strumenti a disposizione delle imprese per coprire il rischio derivante dall’oscillazione dei tassi di interesse e difendersi dagli eventuali rialzi dei saggi derivanti dalla politica monetaria restrittiva degli istituti centrali (Bce, Fed).

In pratica, tali tipologie di contratti future sono del tutto assimilabili ad una scommessa matematica dove le parti, impresa e banca, stabiliscono i termini dell’azzardo facendo leva sulle rispettive aspettative delle curve dei tassi di interesse.

Di fatti con gli IRS, la banca si impegna a pagare periodicamente all’impresa un parametro a tasso variabile e come contropartita l’impresa si impegna invece a corrispondere, con la stessa periodicità, un tasso fisso preconcordato . E’ da notare tuttavia come sempre più spesso nella Centrale rischi e nei bilanci delle Pmi non è difficile individuare degli swap che non sempre hanno assolto al meglio alla loro funzione di copertura di eventuali finanziamenti accesi presso istituti di credito.